Ve Francii bude inflace pravděpodobně vrcholit v roce 2022

Francouzská ekonomika čelí silnému inflace bezprecedentní od 1970. let 2022. století. Ve svých prognózách zveřejněných v září XNUMX Banque de France předpovídá míru inflace ve výši 5,8 % pro rok 2022po 2,1 % v roce 2021 a 0,5 % v roce 2020. Pro rok 2023 projekce uvádějí harmonizovaný index spotřebitelských cen (HICP), jehož nárůst by byl mezi 4,2 % a 6,9 %. Pravděpodobnost, že bylo dosaženo inflačního vrcholu, se tedy zdá být vyšší než pravděpodobnost pokračujícího růstu cen v následujících měsících.

V nedávné době na vědomí publikované pro Centrum pro ekonomický výzkum a jeho aplikace (Cepremap), tuto hypotézu potvrzujeme. Podle našich odhadů existuje 10% šance, že inflace mezi říjnem 5,8 a zářím 2022 překročí 2023 %.

I tento indikátor vysokého inflačního rizika zaznamenal v posledních měsících mírný pokles. Svého vrcholu dosáhla v prosinci 2021 s 10% rizikem, že inflace v roce 7,26 překročí 2022 %. Pro srovnání, v prosinci 2008, na vrcholu velké recese, byla naopak jen 10% šance překročení inflačního prahu 0,9 %.

Ve srovnání s Francií se situace jeví citlivější v Německu, kde poslední čísla ukazují inflaci na úrovni 10 % anualizováno v září 2022. Odhadujeme, že v Německu existuje 10% šance, že inflace během prognózovaného období překročí hranici 9,1 %, a v tomto případě je průměrná riziková inflace 10,1 %.

Tento vysoký práh rizika inflace ve výši 10 % také dosáhl své nejvyšší hodnoty v prosinci 2021, a to 11,6 %, a v současnosti činí 9,1 % pro období mezi říjnem 2022 a zářím 2023. Vrchol by tedy mohl být překročen i zde, ale inflace by zůstávají výrazně vyšší než ve Francii.

Rozdíl se od roku 2020 prohlubuje

Zdá se tedy, že Německo je dnes zjevně vystaveno vyššímu riziku vysoké inflace než Francie. Abychom tuto situaci uvedli do historické perspektivy, níže uvedený graf znázorňuje riziko inflace, která má 90% šanci na uskutečnění pro tyto dvě ekonomiky od vzniku eurozóny.

Toto riziko inflace v Německo zůstává celkově vyšší než ve Francii od roku 2010, přičemž rozdíl se od roku 2020 a začátku hospodářské krize související s pandemií Covid-19 značně prohloubil.

Abychom vyhodnotili tato inflační rizika, kterým dnes Francie a Německo čelí, vypočítali jsme rozložení pravděpodobných mír inflace měřením vlivu různé vysvětlující proměnné : míra nezaměstnanosti odchylující se od svého trendu, kompozitní indikátor systémového rizika Evropské centrální banky, průměrná inflace pozorovaná během předchozího roku, rozdíl mezi tempem růstu cen ropy a mírou inflace během minulého roku, jednoleté prognózy inflace z Consensus Forecast a indikátoru mezinárodního napětí v hodnotových řetězcích Federální rezervní banka v New Yorku.

Tuto metodu již dříve ekonomové používali k měření nízká rizika růstu, inflační rizika ve Spojených státech a v eurozóně nebo pro Inflační rizika pro země eurozóny.

Analýza ekonomických determinantů těchto inflačních prognóz ukazuje zejména, že vystavení tlakům na hodnotové řetězce hrál klíčovou roli v divergenci inflačních rizik mezi Francií a Německem.

Tyto hodnotové řetězce označují všechny fáze výrobní činnosti společnosti, z nichž některé mohou být umístěny mimo zemi sídla společnosti. Například někteří němečtí výrobci mohou nechat automobilové komponenty vyrábět v Číně nebo ve východoevropských zemích.

Krize Covid-19 způsobila narušení těchto globálních hodnotových řetězců. Omezení vedla zejména ke zpomalení mezinárodní přepravy zboží ak situacím nedostatku. Výše uvedený graf, kde jasně vidíme, že se propast od roku 2020 prohlubuje mezi Francií a Německem, které je více integrováno do světového obchodu, proto ilustruje větší vystavení těmto rizikům napříč Rýnem.

Citlivost rizika vysoké inflace na tlaky na hodnotové řetězce je navíc v Německu téměř dvakrát větší než ve Francii. Dále odhadujeme, že pokud by Francie měla stejnou citlivost na hodnotové řetězce jako Německo, riziko vysoké inflace by bylo od roku 1,65 v průměru o 2020 procentního bodu vyšší.

Inflační divergence postihuje eurozónu

V kontextu eurozóny příliš velký rozdíl v míře inflace, jako je zde popisovaný mezi Německem a Francií, představuje problém pro Evropská centrální banka (ECB) která má jednotný nástroj měnové politiky a jednotný cíl míry inflace 2 % ve střednědobém horizontu.

Protože však inflační cíl je průměrná míra inflace zemí eurozóny vážená jejich velikostí, měnová politika ECB nyní riskuje penalizaci ekonomik, jejichž míra inflace se od tohoto průměru ostře odchyluje.

V situaci vysoké inflace by ekonomiky nejvíce zasažené inflací, jako je Německo, byly skutečně penalizovány nedostatečnou reakcí ECB, která by umožnila, aby se tam příliš dlouho vyvíjela výrazná inflace. Naopak ekonomiky nejméně zasažené inflací, jako je Francie, by mohly být penalizovány příliš silnou reakcí úrokové sazby, která by nadměrně zpomalila jejich ekonomickou aktivitu.

Vývoj mezinárodního politického a ekonomického kontextu proto bude mít zásadní význam, a to prostřednictvím svých dopadů na hodnotové řetězce, aby se omezila divergence inflačních rizik mezi německou a francouzskou ekonomikou, jak je dokumentováno v naší poznámce, a v širším měřítku i riziko fragmentace eurozóny.

Fabien Tripier, profesor ekonomie a výzkumný pracovník na makroobservatoři CEPREMAP, Paris Dauphine University - PSL et Aymeric Ortmans, PhD student, Université Paris-Saclay

Tento článek je publikován z Konverzace pod licencí Creative Commons. Čístpůvodní článek.

Obrazový kredit: Shutterstock/ Pabloavanzini

© Info Chrétienne - Krátká částečná reprodukce povolena, následovaná odkazem „Číst více“ na tuto stránku.

PODPORUJTE KŘESŤANSKÉ INFO

Info Chrétienne jako online tisková služba uznaná ministerstvem kultury je váš dar daňově uznatelný až do výše 66%.